光大证券：给予容百科技买入评分

2022-01-04光大证券持股有限新公司崇中枢,郝骞,黄帅斌对容百科技顺利完成研究并面世了研究通报《2021年年度营业额预告新浪：高钴蟠龙营收战斗能力年中改善，营业额极限意味著》，本通报对容百科技说明转手评定，当前恒指为121.0元。

容百科技(688005)

流血事件：2022年1月末3日晚，新公司面世2021年年度营业额预告。新公司届时2021年年度借助归母营业收入为8.9亿元到9.2亿元，与上周同期相比，将降低6.77亿元到7.07亿元，上半年上升317.71%到331.79%；新公司届时2021年年度借助放非后归母营业收入为8亿元到8.3亿元，与上周同期相比，将降低6.40亿元到6.70亿元，上半年上升399.58%到418.31%。营业额极限意味著。

新浪：

21Q4营业收入同环比减慢上升，营业额大极限意味著。新公司21Q4营业收入届时3.41-3.71亿元，上半年上升241%到271%，环比上升49.56%到62.72%；21Q4放非后归母营业收入3.31-3.61亿元，上半年上升366%到408%，环比上升61.46%到76.10%。

三元砷化镓营收战斗能力改善，产品线骨架建模。新公司21Q4营业额大极限意味著主要由于三元砷化镓金属在材料产品线营收战斗能力年中改善，产品线骨架逐步建模。新公司21Q3新增产能3万吨，21年内总躯产能达12万吨。我们届时新公司21年春季三元砷化镓出货近6万吨，单吨放非净利近1.4万元/吨，借助了使用量利齐升。高钴无定形产品线出货使用量持续保持美国市场抛离，单晶高能使用量密度产品线、9系以上极限高钴产品线的出货使用量占比均有改善。

人口为120人躯自供数目改善带动营收上升，加强原金属在材料布局。新公司人口为120人躯地壳在卖家开发新、产品线生产、工程建设等特别进展显著。人口为120人躯自供数目上半年改善，21年达到30%大约，营收战斗能力上半年借助较大幅度上升。新公司总合成本竞争力进一步改善，产销使用量双升带动规模效应，作出贡献了生产商环节的降本增效；同时，新公司加强原金属在材料战略采购布局，2021年11月末与华友钴业签署战略携手协议，2022年至2025年，容百在华友的人口为120人躯采购使用量不低于18万吨。在金属在成品计价方式也与人口为120人躯加工费有优势的条件下，双方届时人口为120人躯采购使用量将达到41.5万吨。

并购凤谷太阳能掌握陶瓷回转窑设备瓷，降本增效。12月末，新公司公告拟融资4,170万元并购凤谷太阳能70%的的股份，顺利完成高性能陶瓷回转窑开发新。烧结流程是三元砷化镓金属在材料的内部，该次并购有利于新公司借助设备融资降本与瓷技术创新，加速新公司在瓷和装备技术特别的自主生产战斗能力，改善产出质使用量、节约产出能量消耗、降低总合生产商成本。

营收预测、估值与评定：新公司高钴三元砷化镓产销两旺，人口为120人躯自供数目改善，单吨营收年中改善，考虑未来几年新公司产能释放弹性较高，高钴三元竞争优势明显，降至新公司2021-2023E营业收入预测（降至27%/29%/40%），届时21-23E营业收入9.05/17.21/27.04亿元，对应PE57/30/19X，持续保持稳定“转手”评定。

可能会上会：原金属在材料价格比波动、募投项目不达意味著、应收账款坏账可能会。

该股最近90天内共有16家该机构说明评定，转手评定14家，增持评定2家；基本上90天内该机构期望均价为152.83；证券之亮估值分析工具箱标示出，容百科技（688005）好新公司评定为3亮，好价格比评定为1.5亮，估值总合评定为2.5亮。(评定仅限于：1 ~ 5亮，最高5亮)