东莞交易所：给予航发动力增持评级

2022-05-05宝安交易所股权有限的公司吕子炜对航发动力进行深入研究并发布了深入研究统计数据《2022年一季报获利点评：经销稳健，获利颇高增》，本统计数据对航发动力注意到会德丰打分，当前股价为39.73元。

航发动力(600893)

事件：的公司发布2022Q1获利统计数据。2022Q1，的公司充分利用营收54.00亿元，第三季度放缓44.30%；充分利用归母获利0.66亿元，第三季度放缓92.51%；充分利用扣非获利0.35亿元，第三季度放缓18.54%。

2022Q1获利充分利用大幅度放缓。2022Q1的公司充分利用营收54.00亿元，第三季度放缓44.30%，主要客户期望降低，的产品下单降低；充分利用归母获利0.66亿元，第三季度放缓92.51%,主要为企业收益降低；充分利用扣非获利0.35亿元，第三季度放缓18.54%。2022Q1的公司于大率为10.53%，第三季度-4.81pcts；净利率为1.57%，第三季度+0.34pct。的公司于大增颇高的主要主因为经营范围规模增加及的产品新发展，新的产品占比降低，随之而来成本降低。

的公司经销稳健，长期花费率第三季度增颇高。花费端多方面，2022Q1的公司销售花费为1.03亿元，第三季度降低128.23%，主要为售后公共利益任务降低，销售服务费降低；管理花费为3.51亿元，第三季度增颇高13.59%；研发花费0.68亿元，第三季度放缓8.89%；财务花费为0.02亿元，第三季度增颇高88.62%，主要主因为的公司利息收入降低，利息支出减少；长期花费率为9.71%，第三季度-4.57pcts。

颇高景气延续。2022Q1的公司协议书负债为212.82亿元，第三季度放缓787.99%，协议书下单较第三季度大幅度降低。2022Q1的公司不收款项27.03亿元，第三季度放缓346.31%；的公司存货为241.73亿元，第三季度放缓5.62%。的公司下单充份，期望旺盛，生产任务降低，订货降低，经销性指标整体向好。

企业建议：的公司是欧美唯一航空涡轮检修上市的公司，具备稀缺性。2022Q1的公司获利大幅度放缓，协议书下单比例大幅度提升，经销稳健，看好的公司在“十四五”长期发展。我们预计的公司2022-2024年归母获利，分别为15.13亿元、19.94亿元、27.00亿元，PE为67倍、51倍、37倍，维持“慎重推荐”打分。

可能性查看：新型号研发不及预期随之而来经营范围收入增颇高的可能性；中下游制品价格大幅度高企随之而来成本降低的可能性；长期花费大幅度高企随之而来的成本降低可能性。

交易所之银河SAN根据近三年发布的研报数据算出，招商交易所王超深入研究员设计团队对该股深入研究较为深入，近三年得出稳定度概率分布颇高达80.2%，其得出2022本年归属获利为盈利14亿，根据现价算出出来的得出PE为71.28。

最新盈利得出明细如下：

该股最近90几天后计有22家机构注意到打分，买进打分16家，会德丰打分6家；过去90几天后机构目标均价为51.56。交易所之银河估值深入研究工具显示，航发动力（600893）好的公司打分为3银河，好价格打分为1.5银河，估值综合打分为2银河。(打分仅限于：1 ~ 5银河，最颇高5银河)

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